Лента новостей

Совет директоров Дальсвязи принял решение о продаже сотовых активов и развитии высокорентабельных услуг связи. По словам исполняющего обязанности Генерального директора Общества Антона Колпакова, менеджмент Дальсвязи провел анализ перспектив сотового бизнеса и считает необходимым начать продажу сотовых активов на пике их стоимости. Компания в сегменте мобильного бизнеса ДФО занимает долю рынка в размере 5%, при этом развитие услуг затруднено такими проблемами как отсутствием необходимого частотного ресурса, высоким уровнем инвестиционных программ, насыщением рынка услуг сотовой связи, падением ARPU и демпингом со стороны конкурентов. Банк Москвы Мы позитивно оцениваем решение менеджмента Дальсвязи о продаже сотовых активов. В отличие от других МРК, имеющих сотовые активы, доходы Дальсвязи от услуг мобильной связи составляли менее 10% валового дохода. Растущая конкуренция и ограниченные возможности компании обуславливали бесперспективность дальнейшего развития данного направления бизнеса. Сейчас только Дальсвязь может похвастать интересом к своим сотовым активам со стороны «большой тройки». Вымпелком до сих пор безуспешно пытается получить лицензии в ряде дальневосточных округов, а Мегафон в Магаданской области и на Камчатке работает как виртуальный оператор на ресурсах Дальсвязи. Пока эти операторы не построили свою собственную сеть в этих регионах, Дальсвязи имеет смысл продать свои сотовые активы. Дальневосточный оператор планирует реализовать сотовые активы в два этапа: сначала ЗАО «Акос» и ООО «БИТ», затем активы Камчатского и Магаданского филиалов. На первом этапе основной интерес должен быть со стороны Вымпелкома – компании нужен ЗАО «Акос» для выхода в Приморский край. Абонентская база ЗАО «Акос» 167 тыс. чел. По нашим оценкам за этот актив Дальсвязь может выручить порядка $40-50 млн. Активы на Камчатке и в Магаданской области будут интересны Мегафону – компания перейдет от формата MVNO (виртуального оператора) к обычной схеме предоставления услуг связи. Всего сумма сделки по продаже активов Дальсвязи может составить порядка $70-90 млн., что превышает наш прогноз по чистой прибыли компании в текущем году ($64 млн.). Вырученная сумма пойдет на развитие услуг широкополосного доступа, перспективы которых сейчас выглядят предпочтительнее мобильной связи. Между тем, аналитики МДМ-банка отмечают, что Telenor не против международной экспансии «Вымпелкома». В ходе вчерашней встречи с аналитиками глава Telenor Russia Кьелл Йонсен заявил, что, вопреки предположениям СМИ, его компания не против приобретений «Вымпелкома» за пределами СНГ и рассмотрит любые интересные предложения, которые может получить «Вымпелком», в том числе и от Altimo. Недавно СМИ сообщили, что директора Telenor голосовали против отенциальных приобретений за пределами СНГ. Йонсен объяснил эти сообщения СМИ PR-кампанией Altimo против Telenor в России. «Атон-Брокер» Мы приветствуем это решение и разделяем мнение руководства компании о том, что сейчас оптимальное время для реализации сотовых активов. Поскольку у нас нет данных о состоянии задолженности компании, мы оцениваем справедливую стоимость сотового бизнеса ‘Дальсвязи’ примерно в $120 млн. ‘Вымпелком’, у которого нет лицензии на Дальний Восток, является очевидным претендентом на активы ‘Дальсвязи’. Мы считаем, что данные новости потенциально позитивны как для ‘Вымпелкома’, так и для ‘Дальсвязи’. Для ‘Дальсвязи’ продажа сотового бизнеса будет означать существенное увеличение дивидендов по привилегированным акциям по итогам 2007 года (примерно на $0.24 на акцию). Мы рекомендуем ‘Покупать’ акции ‘Вымпелкома’ и ‘Дальсвязи’, прогнозируемые цены на конец 2007 года – $104 и $5.37 соответственно. НЛМК – отчетность за 2006 год по РСБУ НЛМК предоставил свои основные финансовые показатели по РСБУ за 2006 год. В целом опубликованные данные практически полностью совпали с нашими прогнозами. Напомним, что отчетность НЛМК по РСБУ существенно отличается от отчетности компании по US GAAP, поскольку не учитывает показатели дочерних предприятий НЛМК, крупнейшими из которых являются Стойленский ГОК, Алтай-Кокс и ВИЗ-Сталь. Рост финансовых показателей НЛМК в 2006 году был вполне ожидаем – в среднем в 2006 году цены на сталь на 10% превысили уровень 2005 года. Также НЛМК удался рост показателей за счет увеличения объемов производства – в 2006 году НЛМК увеличил выпуск стали на 7,8% до 9,127 тыс. тонн. При этот стоит отметить, что четвертый квартал 2006 года комбинат отработал несколько хуже чем третий, что опять же в первую очередь объясняется динамикой цен на стальном рынке – цены на прокат в четвертом квартале снизились почти на 10%. Снижение же чистой прибыли комбината в четвертом квартале на 70% объясняется еще и тем, что в чистую прибыль за третий квартал была включена прибыль от продажи НЛМК пакета акций КМАруды в размере $300 млн. Банк Москвы В целом мы позитивно оцениваем опубликованную отчетность НЛМК, однако считаем, что она нейтрально скажется на динамике котировок акций НЛМК. По нашим прогнозам в 2007 году можно ждать роста всех финансовых показателей компании, что на наш взгляд должно позитивно сказаться на капитализации компании. Это можно ожидать как благодаря продолжающемуся росту цен на сталь (только в первом квартале 2007 года цены на металлопродукцию подросли на 15%-20%), так и благодаря росту объемов производства. В настоящий момент мы поставили нашу целевую цену по акциям НЛМК на пересмотр. В апреле мы планируем выпустить обзор по отрасли и повысить целевые уровни по акциям большинства металлургов. Зарубежные инвесторы проявляют интерес к приватизации электроэнергетических активов Концерн EON может быть заинтересован в приобретении электроэнергетических активов в России, сообщила газета ‘Ведомости’. После неудачной попытки приобрести Endesa EON может попытаться найти привлекательные объекты в других странах, в том числе России. EON уже долгое время работает в России и имеет определенный опыт в сфере российской электроэнергетики – компания должна была принять участие в строительстве Щекинских ПГУ, но данный проект остался на бумаге. По данным ‘Ведомостей’, EON может проявлять интерес к покупке ОГК-1. Атон-Брокер В целом, мы считаем, что сохраняющийся интерес крупных иностранных компаний к приватизации российского электроэнергетического сектора является позитивным фактором. С другой стороны, мы не думаем, что портфельные инвесторы сумеют извлечь значительную выгоду из этого процесса, поскольку текущая оценка генерирующих активов уже включает в себя довольно оптимистичные прогнозы на будущее. Производство электроэнергии в I квартале 2007 года сократилось на 2.6% из-за теплой зимы РАО ‘ЕЭС России’ сократило производство электроэнергии в I квартале 2007 года на 2.6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года из-за теплой зимы. Тепловые электростанции РАО снизили выработку на 6.5%, гидроэлектростанции – на 23.1%. Атон -Брокер Мы считаем, что данный факт потенциально может негативно отразиться на котировках акций генерирующих компаний, поскольку он означает более низкий фактор загрузки и снижение прибыли в I квартале 2007 года. Негативное влияние на ТГК, скорее всего, будет наиболее сильным, поскольку они также продают вырабатываемое тепло, спрос на которое, по видимости, снизился в ходе теплой зимы. ИК ‘ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент’ Снижение электропотребления и, как следствие, выработки относительно I-го квартала 2006 г. объясняется тем, что в этот период в большинстве регионов России была зафиксирована высокая для зимнего периода времени температура. При этом благоприятный гидрологический режим на ГЭС Волжско-Камского каскада позволил переложить часть нагрузки по выработке с тепловых на гидроэлектростанции. В результате ГЭС РАО ‘ЕЭС России’ за I квартал увеличили выработку на 23,1%, выработка тепловых станций снизилась на 6,5%. Снижению выработки электроэнергии в 1 квартале 2007 сопоставлении с первым кварталом прошлого года подыграла не только теплая зима этого года, но и напротив аномально холодная зима прошлого года. Напомним, что выработка тепловых станций РАО за 1 кв. 2006 г. выросла на 9.1% по сравнению с аналогичным показателем 1 квартала 2005 г. Снижение выработки электроэнергии в этом году уже позволило некоторым СМИ говорить о необходимости снижения прогнозов роста электропотребления. На наш взгляд, сильные температурные колебания последних двух зим обязывают быть очень осторожными в прогнозах дальнейшего роста выработки и потребления электроэнергии, но в сложившейся ситуации лучше испугаться немного больше реальной опасности и сохранить прогнозы роста потребления и ожидание дефицита. Возможно, проблемы дефицитов мощностей будут не такими острыми, но, в любом случае, прошлая зима сослужила позитивную службу, заставив инвестиционному процессу сдвинуться с мертвой точки. Менеджменту РАО ЕЭС надо постараться, чтобы данные первого квартала не настроили на слишком благодушный тон и не стали причиной сильного притормаживания разворачивающегося процесса подготовки строительства новых генераций. АвтоВАЗ поделит AVVA АвтоВАЗ выставил оферту на выкуп до 2,6 млн. собственных акций (8,1% от УК). В ходе оферты планируется выкупить 2 млн. обыкновенных и 600 тыс. привилегированных акций. Цены выкупа установлены на уровне 2716 руб. и 1253 руб. за «обычку» и за «префы» соответственно. Срок оферты установлен с 20 июня по 20 июля. Банк Москвы Как сообщают СМИ, оферта проводится в рамках объявленной ранее схемы ликвидации перекрестного владения акций. Предполагается, что в основном к оферте будут предложены акции принадлежащие компании AVVA, являющейся «дочкой» АвтоВАЗа. Напомним, что ранее сообщалось, что ключевым моментом схемы ликвидации перекрестного владения являлось присоединение к АвтоВАЗу его дочерних компаний. После чего, предполагалось погасить казначейские акции, образовавшиеся в результате присоединения. Однако проблемным моментом схемы являлось наличие «неустановленных лиц» в числе собственников AVVA, которым принадлежит около 10% акций компании. Для решения данной проблемы, было решено выделить из AVVA компанию, основным активом которой стали бы акции АвтоВАЗа. Сама AVVA унаследует остальные активы. Впрочем, судя по оценке оставшихся активов, их стоимость не соответствует выделяемому пакету АвтоВАЗа. Таким образом, выкупив часть акций по оферте, АвтоВАЗ уменьшит размер пакета собственных акций AVVA и внесет в нее денежные средства, которые могут быть использованы для уравновешивания стоимости AVVA и выделяемой из нее компании. Атон-Брокер Мы считаем оферту еще одним шагом на пути ликвидации перекрестной структуры собственности ‘АвтоВАЗа’. Программа оптимизации структуры акционерного капитала компании предусматривает: а) колнсолидацию двух дочерних предприятий ЦО ‘АФК’ и AVVA, которым в настоящее время принадлежит в совокупности примерно 66% уставного капитала компании; б) погашение акций, которыми владеют ЦО ‘АФК’ и AVVA; в) консолидация контроля над ‘АвтоВАЗом’ холдингом ‘Рособоронэкспорт’. (по оценкам СМИ, владеет от 17% до 22% акций автомобилестроительной компании). Мы уже отмечали, что погашение акций ‘АвтоВАЗа’, принадлежащих ЦО ‘АФК’ и AVVA, значительно сократит объем ценных бумаг в обращении, повысив их стоимость. Таким образом, после погашения казначейских акций бумаги ‘АвтоВАЗа’ станут существенно недооцененными по сравнению с российскими и мировыми сопоставимыми аналогами, даже несмотря на неопределенность в отношении прогнозных операционных показателей компании. Ввиду этого мы не считаем, что оферта, сделанная почти по рыночной цене (вчера торги завершились на уровне $100 за обыкновенную и $46 за привилегированную акцию), выглядит привлекательной. В то же время данное предложение может быть рассчитано на аффилированные с компанией и ее акционерами структуры, что делает участие портфельных инвесторов в ней не таким уж важным. В настоящее время у нас нет рекомендации по акциям ‘АвтоВАЗа’. Материал подготовлен Службой информации POINT.RU.