Снижение рейтинга страховщиков облигаций ударит по банкам
Рейтинговое агентство Standard & Poor’s рассматривает вопрос о снижении кредитного рейтинга ААА для трех ведущих страховщиков облигаций, отметив при этом, что в результате такого решения могут пострадать банки, которые напрямую работают с этими страховщиками, сообщает Financial Times. Предупреждение рейтингового агентства о возможных неприятных последствиях появилось в тот момент, когда страховщики облигаций, в том числе такие ключевые игроков как Ambac Financial Group (ABK), Financial Guaranty Insurance Company, MBIA Inc. (MBI) и Security Capital Assurance Ltd. (SCA), продолжают предпринимать отчаянные попытки привлечения капитала, чтобы избежать понижения кредитного рейтинга. Банки, которые связаны со страховщиками, в данный момент ведут переговоры о возможном предоставлении капитала. Одна группа кредитных учреждений обсуждает условия сделки с Ambac, а другая, по некоторым данным, изучает возможность привлечения средств для Financial Guaranty Insurance Company – компании, частично принадлежащей фонду прямых инвестиций Blackstone Group (BX). Тем не менее, ведущие фонды прямых инвестиций, которые в одно время рассматривались как потенциальный источник свежего капитала для страховщиков облигаций, вряд ли будут участвовать в инициативах, направленных на рекапитализацию этих фирм. Standard & Poor’s утверждает, что в основном потенциальный ущерб для банков в результате понижения рейтингов страховщиков будет исходить от соглашений по хеджированию, заключенных со страховщиками по наименее рискованным траншам CDO (облигаций, обеспеченных долговыми обязательствами). По данным Standard & Poor’s, страховщики организовали хеджирование для облигаций, обеспеченных долговыми ипотечными обязательствами заемщиков с низким кредитным рейтингом, на сумму $125 млрд. Хотя рейтинговое агентство не указывает, какие именно банки более других пострадают от снижения рейтинга страховщиков, S&P отмечает, что Citibank, Merrill Lynch (MER) и CIBC сообщали о хеджировании так называемых сверхстарших траншей высококлассных облигаций, обеспеченных долговыми обязательствами с преимущественными правами требования, и недавно выделили резервные фонды на случай невыполнения обязательств партнеров. ‘Стоимость этих хеджей возросла в связи со снижением стоимости соответствующих CDO и сейчас эта стоимость может составлять от 40% до 60% от условного номинала,’ – утверждает Таня Азаркс (Tanya Azarchs), аналитик S&P. ‘В случае понижения рейтингов поручителей банки могут столкнуться с необходимостью повышения резервных фондов для отражения возросших рисков невыполнения обязательств.’ Банки также могут сообщить о потерях в связи с тем, что хеджирование некоторых CDO осуществлялось с помощью так называемых ‘сделок с негативным базисом’, т.е. сделок, при которых покупатель долгового инструмента приобретает кредитую защиту в форме дефолтного свопа. Подобные сделки имеют смысл в случае различного уровня цен на рынке облигаций и кредитных деривативов. Прибыль получается, если позиция хеджируется, и не получается, если хеджирование оказывается ‘недействительным’ О возможности роста рисков неисполнения обязательств для банков заговорили во вторник 5 февраля после того, как зарегистрированная на Бермудах компания Primus Guaranty Ltd. (PRS), берет на себя кредитные риски банков и других учреждений исключительно через заключение деривативных контрактов, сообщила о самых больших потерях за свою историю.